Кто пережил «черный понедельник»?

13 апреля, 2018

Кто пережил «черный понедельник»?

9 апреля 2018 г. оказалось не простым испытанием для российского рынка. Инвесторы, трейдеры, брокеры, биржа, собственники компаний и регулирующие органы – все подверглись серьезному испытанию на психологическую стойкость.

Немного фактов:

- Объем торгов в «Черный понедельник» составил рекордные для Московской биржи 150 млрд рублей, больше чем в самые сложные дни минувших кризисов.

- Индекс МосБиржи потерял 8,3% всего за один день до уровней трехмесячной давности. Это 41 место в рейтинге самых худших сессий в истории российского рынка акций.

- Национальная валюта потеряла в стоимости 4,3% за один день и 8,3% по итогам двух дней.

- Индекс российских облигаций RGBI потерял за 3 торговых дня 2,5%.

- 9 апреля ни одна акция на Московской бирже с оборотом более 1 млн руб. не показала положительное закрытие торгов.

Подходит к концу неделя и пришло время оценить, на какие акции пришелся наибольший удар, а какие смогли быстрее всех восстановиться от потрясений. Это позволить выявить наиболее значимые факторы, которые оказали поддержку или давление на бумаги в эти дни.

Аутсайдеры


Один из худших результатов показали акции Сбербанка – самые популярные бумаги на российском рынке последних 6 месяцев. Обыкновенные акции финансового гиганта потеряли за день 17%, а префы похудели на 13,4%.

Столь сильное падение обусловлено большим количеством спекулятивного капитала. Бумага активно росла на протяжении последних 9 месяцев, что сформировала у инвестиционного сообщества стойкую привычку выкупать любые откаты на устойчивом растущем тренде. А многие просто удерживали позиции в расчете на дальнейший рост.

Резкий перелом тенденции застал врасплох инвесторов. Очередной отскок вверх от уровня 250 руб. на предыдущей неделе, после не отработавшей себя фигуры «голова плечи», вновь вселил оптимизм в инвесторов, так что резкое падение в понедельник стало для них шоком. Волна распродаж со стороны нерезидентов спровоцировала маржин-коллы, которые увели бумагу к еще более низким уровням.

Для долгосрочных инвесторов и крупных фондов Сбербанк также являлся ключевой фишкой российского рынка. Кроме того, стоимость компании уже была довольно высока после длительного восходящего тренда.

Сейчас обыкновенные акции Сбербанка торгуются с понижением на 17,4% к уровню закрытия прошлой недели.

Еще одной депрессивной бумагой в понедельник были обыкновенные акции Мечела, показывавшие в моменте снижение на 35%. Высокая долларовая долговая нагрузка и не смешанный финансовый отчет незадолго до санкций сделали эту бумагу «токсичной» для инвесторов. Тем не менее, когда цена достигла 80-85 руб. покупатели активизировались, так как такие уровни даже на тот момент выглядели не соответствующими адекватной оценке компании.

Сейчас обыкновенные акции Мечела торгуются с понижением на 10% к уровню закрытия прошлой недели.

Под серьезным давлением оказались акции золотодобывающей компанииПолюс на фоне того, что Сулейман Керимов (компанию контролирует его сын Саид Керимов) оказался в «черном списке» Минфина США. На фоне этого иностранные инвесторы распродавали не только акции компании, но и её евробонды, доходность по которым в среднем выросла на 1,25%. Акции компании за один день потеряли около 18% стоимости.

Полюс до сих пор не восстановился и торгуется с дисконтом на 17,4% к уровням закрытия прошлой недели.

Ожидаемо самый сильный удар пришелся на алюминиевую компанию РУСАЛ, бумаги которой потеряли еще в пятницу около 17,5%, а в понедельник спустились еще на 20%. Суммарно просадка составила 34% по итогам двух торговых дней. Причем в моменте снижение достигало 56% к уровню закрытия торгов 5 апреля (четверг).

Попадание в санкционный список породило для компании ряд серьезных проблем. Около 10% выручки компания получает на американских рынках, которые теперь оказались закрыты. Кроме того, компания потеряла возможность финансирования из западных источников, что несет большие риски при серьезном уровне долговой нагрузки. В понедельник компания объявила о возможном техническом дефолте по ряду своих обязательств.

Также затрудняется взаимодействие с иностранными партнерами и инвесторами. В частности, Glencore отказалаcь от конвертации своей доли в РУСАЛе в EN+. Лондонская биржа во вторник объявила о приостановке торгов алюминием РУСАЛа, что оказало дополнительное давление на компанию.

Сейчас акции РУСАЛа торгуются с понижением на 21,8% к уровню закрытия прошлой недели.

Также серьезно пострадала от санкций и компания EN+, по итогам понедельника потерявшая 16,5%. Торги депозитарными расписками EN+ на Лондонской бирже приостановлены.

Особо не попали в поле внимания, но также достойны отдельного абзаца бумаги Мегафона. Относительно небольшое падение понедельника (около -9,3%) продолжается до сих пор и сейчас бумага теряет порядка 16,4%% к ценам прошлой недели и торгуется на исторических минимумах.

Как такового негатива по компании нет, но и понятной идеи, зачем держать её в портфеле многие инвесторы не находят. Особенно на фоне недавнего решения об отказе от выплаты дивидендов в 2018 г.

Лидеры


После панического понедельника во вторник покупатели перешли в наступление и начали подбирать наиболее перспективные акции компаний, просевшие в цене. На фоне обновления максимумов показателя нефти в рублях самым большим спросом пользовался нефтегазовый сектор.

Инвесторы активно скупали бумаги Лукойла, которые не только восстановились на следующий день, но и обновили исторические максимумы в среду, показав значения выше 4000 руб.

Акция надежной компании, ликвидная, с перспективой дивидендных выплат и погашения казначейского пакета с сопутствующим выкупом акций у миноритариев оказалась в центре внимания инвесторов на фоне роста нефти в рублях. Многие поспешили после падения увеличить доли акции в своих портфелях. За неделю бумаги Лукойла прибавляют 1,02%. К минимумам понедельника рост составил 12,5%.

Привилегированные акции Сургутнефтегаза показали опережающую динамику и завершили вторник выше уровней пятницы на 1,5%. Инвесторов не смутило включение генерального директора компании Владимира Богданова в санкционный список. У компании огромный запас наличных в долларах. У нее только российские контрагенты, так что она практически не зависит от Запада, и санкции США в данном случае выглядят безвредными.

Перспектива роста прибыли, а также привлекательных дивидендов из-за переоценки валютных депозитов, сделали акцию одной из самых интересных фишек на этой неделе. Сейчас префы Сургутнефтегаза торгуются с ростом +2% к уровню прошлой недели.

Хорошую доходность могли обеспечить покупки на минимумах акций Газпрома и Роснефти, прибавляющих 3,2% и 4,2% к закрытию прошлой недели соответственно. Крупные государственные компании, которых санкции коснулись еще в 2014 году, уже предприняли ряд мер для защиты своих интересов и снижения зависимости от западных партнеров. К минимумам понедельника Газпром прибавил 13%, а Роснефть 16,7%.

Татнефть-АО оказалась самой сильной бумагой на этой неделе. Показав себя лучше рынка в понедельник (потеряла всего чуть более 2% при снижении рынка на 8,3%). Бумага активно росла во вторник и среду обновив максимальное значение на отметке 660 руб.

Сейчас Татнефть-ао торгуется выше уровней пятницы на 7,5%, но выглядит явно переоцененной рынком.

Немного не успели восстановиться до пятничных уровней Газпром нефть(-5,1%) и Новатэк (-3,1%). Бумаги остаются перспективными в среднесрочной перспективе.

Помимо нефтегазового сектора интересной покупкой могли оказаться акции ГМК Норильский никель. Напрямую санкции не коснулись компании, но из-за связи с Олегом Дерипаской инвесторы поспешили покинуть бумаги в понедельник, спустив котировки на 14,8%.

Однако уже в следующий день более половины падения было скомпенсировано, а на текущий момент акция снизилась всего лишь на 3,3% к уровням прошлой недели. Таким образом, при покупках на минимумах понедельника доходность сейчас составила бы около 16,5%, и это не считая возможности получения дивидендов в дальнейшем.

Также хочется отметить менее ликвидную акцию компании ПИК. Один из крупнейших девелоперов жилой недвижимости оказался в стороне от рыночных событий. Акции компании в «черный понедельник» потеряли всего 2,6%, так как почти вся внутридневная просадка оказалась выкуплена. Бумага пока не восстановилась до прежних уровней, но отсутствие такого сильного падения уже позволяет отнести её к одной из стабильнейших бумаг, переживших «черный понедельник».

Выводы


Из любого рыночного потрясения можно сделать определенные выводы, целью которых сформировать ответ на вопрос «что делать, когда это произойдет в следующий раз?».

Не поддавайтесь рыночной панике и не торопитесь продавать на падении.

Когда падение уже началось, продавать чаще всего уже поздно. Вероятность продать по самым низким ценам всегда выше, чем поймать действительно хорошую цену. Довольно ярко это видно по акциям РУСАЛа, которые на открытии торгов стоили ниже, чем торгуются сейчас.

Подходящий момент для продажи – ближе к закрытию или на следующий день, когда просадку начнут выкупать и могут сформироваться более приемлемые цены. Кроме того, у вас появится время проанализировать с холодной головой, какие именно бумаги продать, а какие наоборот стоит докупить по низким ценам.

Иногда бывает так, что лучшим решением является быстрая продажа с открытия. Но такие решения должны приниматься до начала торгов. Если идея о продаже зародилась у вас только тогда, когда позиция уже стремительно уходит в минус, торопиться не стоит.

Спекулянтам – во время таких сильных падений на высоких объемах контртрендовые сделки оказываются губительными.

В обычных условиях покупка просадки на 2-3% внутри дня может стать неплохой сделкой, но на таких сильных движениях она превращается в «ловлю ножей». Попытка раз за разом поймать «дно» превращается в неминуемую потерю денег и разбалансировку нервной системы, что чревато еще большими ошибками.

Как правило, лучший моментом для выкупа просадки является открытие следующего дня. Более рискованной стратегией является покупка ближе к закрытию торгов, но здесь стоит учитывать риск появления новой негативной информации в неторговое время и следующего за ним гэпа с открытия.

Трезвый и хладнокровный подход – следите за рыночными индикаторами, считайте дивидендную доходность, оценивайте реальное влияние негативных новостей на компании.

Во время «черного понедельника» падали все, в том числе и те бумаги, к которым санкции не имеют абсолютно никакого отношения. Бумаги Норникеля на минимумах давали ожидаемую дивидендную доходность более 11,5%, Ленэнерго-ап позволял рассчитывать на 14,4%. Нефть в рублях уже в понедельник обновила максимум, но только во вторник рынок смог адекватно оценить этот фактор.

Сейчас это выглядит очевидным, но во время паники многие забывают об этих вещах и нервозно наблюдают за каждым тиком графиков. Вспомните об этом в следующий раз и постарайтесь сохранить трезвость мышления.

Это падение – не последнее.

На рынке бывают подъемы и спады. Пусть не часто, но все-таки случаются такие волатильные дни, в которые можно потерять большую часть того, что было заработано на протяжении долгих месяцев.

Будьте аккуратны с плечами, ограничивайте долю спекулятивных позиций в портфеле и не забывайте о диверсификации. Все это давно известные прописные истины, но настоящая ценность их становится очевидна лишь во время таких потрясений.

Галактионов Игорь 
БКС Брокер


Ссылка на источник  

ОФГ Инвест рейтинг
Метрополь рейтинг
КИТ Финанс рейтинг
Гофмаклер рейтинг
NetTrader рейтинг
АТОН рейтинг