Газпром: прибыль выше прогнозов


31 мая, 2019

Выручка и EBITDA Газпрома за 1К19 совпали с ожиданиями, однако чистая прибыль (536 млрд руб., +22% кв/кв) превысила прогнозы за счет высокой прибыли от курсовых колебаний и составила 40% от консенсус-прогноза Bloomberg на 2019 – это хороший результат, несмотря на сезонный фактор. Скорректированный FCF также остался в плюсе – 213 млрд руб. (x1.8 кв/кв), поддержав умеренную долговую нагрузку (скорект. 0.8x EBITDA). На телеконференции сегодня (17:00) основное внимание, на наш взгляд, будет уделено дивидендам и прогнозу по рынку на 2П19. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, который торгуется с EV/EBITDA 2019П 3.4x (на 7% ниже российских нефтяных компаний) и предложит дивидендную доходность 9% по итогам 2019 (долгосрочная доходность 14%).

Выручка 2 292 млрд руб. (+1% против консенсуса, +1% против АТОНа, -1% кв/кв) отразила рост продаж газа в страны дальнего зарубежья (+8% кв/кв), однако это было нивелировано снижением средней цены на газ на 5% кв/кв, которое, тем не менее, осталась заметно менее выражено, чем падение спотовых цен (-25% кв/кв).

EBITDA 631 млрд руб. (+1% против консенсуса, +4% против АТОНа, -12% кв/кв) отразила нормализацию расходов на персонал (x4.8 кв/кв после разового снижения в 4К), что было частично нивелировано относительно низким НДПИ (благодаря частичному переходу Газпром нефти на НДД) и снижению закупок.

Чистая прибыль 536 млрд руб. (+9% против консенсуса, +10% против АТОНа, +22% кв/кв) укрепилась, несмотря на неблагоприятную динамику EBITDA – поддержку оказала прибыль от курсовых колебаний в размере 184 млрд руб. на фоне укрепления рубля.

Скорректированный FCF 244 млрд руб. (+79% кв/кв) за счет сильного роста OCF до изменений оборотного капитала (последний, с корректировкой на изменение краткосрочных депозитов, чуть вырос кв/кв) на фоне почти неизменных капзатрат в размере 441 млрд руб.

Телеконференция


Детали: 30 мая (четверг), 17:00 по Москве / 15:00 по Лондону; +7 495 2839 705 (Россия), 44 20 3936 2999 (Великобритания); ID: 065638 английский / 307862 Россия

В фокусе: прогнозы по европейскому газовому рынку и по средней цене реализации газа в страны дальнего зарубежья на 2019 (предыдущий прогноз: $230-235/тыс куб м), комментарии по Северному потоку-2 и недавно объявленному повышению дивидендов.


Ссылка на источник  

Материалы по теме


Интер РАО: отличные результаты
Интер РАО: отличные результаты

Интер РАО: отличные результаты за 2К19 на фоне положительного секторального тренда Интер РАО опубликовала сильные финансовые результаты...

Фарватер рынка: два шага вперед, шаг назад
Фарватер рынка: два шага вперед, шаг назад

Мы по-прежнему оптимистично оцениваем перспективы российских акций и ожидаем их роста до конца года, когда инвесторы сосредоточат внимание на...

Как рынки реагируют на торговые войны
Как рынки реагируют на торговые войны

Как глобальные рынки реагируют на риск торговых войн Торговая война Китая и США вступила в новую фазу: президент США Дональд Трамп заявил о...


Стратегия buy and hold для рынка акций
Стратегия buy and hold для рынка акций

Стратегия buy and hold для рынка акций и инвестиции в период стагнирующей экономики Активы развивающихся рынков являются главными бенефициарами...

Почему рынок акций продолжит расти?
Почему рынок акций продолжит расти?

С начала года индекс РТС вырос более чем на 25%. Но мы считаем, что потенциал для дальнейшего роста остается очень большим. Есть много причин для...

Российские девелоперы: сильные результаты
Российские девелоперы: сильные результаты

Российские девелоперы: объемы продаж в 1П19 предполагают сильные финансовые результаты На прошлой неделе ПИК, Эталон и ЛСР опубликовали...