Какой курс рубля ждать к концу ноября?


7 ноября, 2019

Рубль завершил октябрь около трехмесячных максимумов по отношению к доллару, показав неплохой рост и реализовав оптимистичный сценарий нашего предыдущего месячного обзора.
В результате рубль сохранил третье место среди 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года. Позитивной динамике российской валюты способствовали несколько сильных внешних и внутренних факторов.

Новый переговорный процесс между США и Китаем по внешнеторговым проблемам, стартовавший в начале месяца, проходил в конструктивном ключе. Стороны готовы к заключению первой фазы всеобъемлющей торговой сделки, которое должно состояться в середине ноября.

Снижение угрозы протекционизма со стороны США оказало благотворное влияние на все рынки, увеличив спрос на рисковые активы. На этом фоне рубль вместе с большинством развивающихся валют перешел к укреплению.

Росту российской валюты способствовало и ралли на отечественном долговом рынке, все еще предоставляющем инвесторам относительно высокие доходности. На фоне низких или даже отрицательных ставок, установившихся на многих мировых рынках, доходности российских облигаций привлекают зарубежных инвесторов, конвертирующих иностранную валюту в рубли, что поддерживает позитивную динамику нашей валюты.

Высокий спрос на ОФЗ обеспечен и благоприятными тенденциями, развивающимися в российской финансово-экономической системе. Устойчивое снижение инфляции подталкивает ЦБ РФ к более агрессивному смягчению монетарной политики. В конце месяца Банк России снизил ключевую ставку сразу на 0,5 процентного пункта (п .п.), хотя большинство ожидало снижения на 0,25 п. п. Инвесторы заранее стремились зафиксировать более высокую доходность ОФЗ, активно покупая их, так как доходность облигаций будет снижаться вместе с ключевой ставкой и соответствующими ожиданиями участников рынка.

Однако более мягкие монетарные условия ограничивают потенциал укрепления рубля, так как удешевление ликвидности увеличивает спрос на все активы, в том числе и иностранную валюту. Тем не менее, высокая разница в ставках между российским и внешним долговым рынком может и дальше способствовать притоку средств иностранных инвесторов в рублевые активы, оказывая поддержку национальной валюте.

Нефтяные цены пока остаются на относительно низких уровнях из-за угрозы ослабления глобального спроса на нефть, вызванного негативной динамикой мировой экономики. Однако с учетом того, что параметры российского бюджета базируются на цене нефти около $40, ее текущий более высокий уровень продолжит защищать рубль даже от сильных нисходящих движений на нефтяном рынке.

Тем не менее, российская валюта сохраняет существенную переоцененность по отношению к нефти, о чем свидетельствует стоимость барреля Brent в рублях. Данный индикатор в предпоследнюю неделю октября обновлял месячный максимум, но в последние дни прошлого месяца снизился, оставаясь недалеко от годовых минимумов. Этот фактор может усилить негативную динамику рубля в случае резкого снижения котировок нефти или ограничивать потенциал его роста на фоне позитивной динамики нефтяного рынка.

Если же текущие внешние и внутренние условия не претерпят существенного ухудшения, в ноябре мы можем увидеть дальнейшее умеренное укрепление рубля. Пара USD/RUB способна опуститься к годовому минимуму, находящемуся на отметке 62,5 руб.

Пара EUR/RUB в последние недели выглядела сильнее благодаря росту евро на внешнем рынке, вызванному уменьшением угрозы выхода Великобритании из ЕС без двухстороннего соглашения. В конце октября дата Brexit была в очередной раз перенесена, теперь на 31 января 2020 г. Жесткий сценарий Brexit мог ударить не только по евро, но и по всем глобальным рисковым активам.

Однако непрекращающееся ослабление показателей европейской экономики не позволит евро уйти далеко вверх от текущих уровней. Поэтому при прогнозе дальнейшей динамики пары EUR/RUB можно ориентироваться на текущий уровень EUR/USD около отметки $1,12. Скорее всего, в ноябре евро по отношению к рублю вернется к уровню 70 руб.

Реализация благоприятного для рубля сценария в значительной степени зависит от того, продолжат ли стороны американо-китайских торговых переговоров двигаться к заключению всеобъемлющего соглашения. Если появятся признаки того, что этот процесс вновь заходит в тупик, и тем более, в случае обострения протекционистского конфликта, рубль может упасть к уровням, на которых он находился в начале года (66-68 руб. за доллар и 74-75 за евро).

Кроме того, в декабре российским компаниям предстоят максимальные за последние 6 месяцев выплаты по внешнему долгу, что увеличит спрос на иностранную валюту. Поэтому уже в конце месяца рубль может начать испытывать давление со стороны данного фактора. Этому будет способствовать и свойственный концу года традиционно высокий спрос на иностранную валюту со стороны населения, так как многие предпочитают уходить на новогодние каникулы «в долларах», опасаясь реализации в этот период каких-либо внутренних или внешних рисков, а также планируя провести новогодние праздники за границей.

Об этом свидетельствует и сезонная статистика, согласно которой в ноябре и декабре рубль нес по отношению к доллару самые большие месячные потери. Однако на этот раз существует большая вероятность того, что эти данные будут скорректированы в пользу российской валюты.


Ссылка на источник  

Материалы по теме


Ликвидные бумаги тянут рынок вниз
Ликвидные бумаги тянут рынок вниз

Развивающиеся рынки по-прежнему остаются под давлением на фоне  неопределенности, сохраняющейся относительно переговоров между США и Китаем. В...

Доллар вырос до максимума за месяц
Доллар вырос до максимума за месяц

Вчерашнее выступление Трампа не привнесло ясности на рынки, в результате чего давление на рисковые активы усилилось. Президент США в очередной раз...

Китай поддержал нефтяные цены
Китай поддержал нефтяные цены

В четверг нефтяные котировки восстановили утраченные днем ранее позиции после позитивных новостей в СМИ по поводу перспектив «первого...


Какой рынок выбрать: фондовый или срочный
Какой рынок выбрать: фондовый или срочный

На Московской бирже есть разные рынки: фондовый, товарный, срочный. Рассказываем, как устроен последний и как на нем заработать. Что такое срочный...

Индекс МосБиржи добрался до 2900 п.
Индекс МосБиржи добрался до 2900 п.

Российский рынок  продолжает путь наверх. Индекс МосБиржи в очередной раз переписал исторический максимум. Теперь это отметка 2899...

Заседание ФРС. Что ждать инвесторам?
Заседание ФРС. Что ждать инвесторам?

Очередное заседание ФРС США назначено на среду, 30 октября. Участники рынка ожидают получить от регулятора сигналы о дальнейшей денежно-кредитной...