Риск локального ослабления рубля растет

Финансовые рынки замерли в ожидании решения ФРС США по процентным ставкам. Вопрос сохранения текущего диапазона стоимости фондирования не стоит, участники рынка ожидают сигналов о дальнейших монетарных стимулах. Видится, что основной позитив от принятых ранее мер уже отражен в текущих ценах рисковых активов.

Рынок энергоносителей замедлил темп восстановления, однако пребывание выше $40 за баррель марки Brent сигнализирует о сохраняющихся надеждах на скорейшее возвращение показателей деловой активности к докризисным уровням.

Индекс доллара США (DXY: 96,2 п.) подходит к трехмесячным минимумам. Безграничная, по сути, программа господдержки финансового рынка и экономики страны девальвирует доллар, обеспечивая конкурентные преимущества национальным производителям на мировой торговой арене.

С точки зрения ценообразования валют, падение индекса доллара к корзине основных резервных валют благоприятно и для нацвалют развивающихся экономик. Тем не менее наши ожидания сводились к торможению девальвации доллара вблизи 96 п. по DXY, что может привести к ослаблению тенденций последних недель на развивающихся рынках.

Цены на нефть снижаются к $40,5 (-1,5%) на фоне роста запасов сырой нефти в США. Последний факт говорит о все еще низком темпе восстановления американской производственной эффективности. Полагаем, что это временный фактор. Несмотря на текущие риски коррекции нефти после головокружительного взлета с минимумов апреля более чем на 170%, баланс спроса и предложения позволяет рассчитывать на продолжение среднесрочного роста сырьевых цен.

Фактор слабости энергетического рынка сегодня будет сдерживать дальнейшее укрепление валют стран, ориентированных на экспорт сырья.

Российский рубль вчера испытал давление на фоне коррекции фондовых индексов и падения котировок нефти. От основного уровня поддержки в 68 руб. за доллар США валютная пара USD/RUB вплотную приближалась к 69, но получила отпор. Участники рынка не торопятся форсировать события: нефть удержала комфортную отметку в $40 по Brent, а доллар США на мировом рынке продолжил девальвацию.

Сегодня ожидается консолидация валюты в диапазоне 68–69 руб. за американский доллар. По совокупности факторов ценообразования российского рубля есть вероятность его ограниченного ослабления. В случае развития коррекции на мировых рынках капитала область 70 руб. за доллар США выступит в качестве поддержки.

Индекс государственных облигаций RGBI во вторник опускался к 155,26 п. в рамках фиксации прибыли по долгосрочным и среднесрочным выпускам бумаг. Текущие доходности соответствуют оценкам снижения ставки на июньском заседании регулятора России. Данный факт может оказывать сдерживающее давление на курс рубля. Однако в области 154 п. ожидаем торможение нисходящего движения индекса госбумаг. Мягкая монетарная политика и стабилизация цен рынка энергоносителей поддержат спрос на безрисковые инструменты.