Заседание ФРС. Что ждет инвесторов?

10 июня 2020   БКС Мир инвестиций

Итоги заседания ФРС будут опубликованы в среду, 10 июня. Дальнейшие перспективы монетарной политики в США сейчас особенно важны.

В 21:00 МСК будут опубликованы значение ключевой ставки, стейтмент регулятора и официальные цифровые прогнозы по макропоказателям. В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла.

Основные параметры


На этот раз предполагается, что ключевая ставка останется без изменений, на уровне 0-0,25%. Важен взгляд в будущее — оценка перспектив кредитно-денежной политики в США.

Пандемия коронавируса ударила по экономике Штатов. Еще в марте ФРС объявила, по сути, «безлимитное QE». Регулятор выкупает гособлигации и ипотечные ценные бумаги в объемах, «необходимых для обеспечения бесперебойного функционирования рынка». В списке появились нестандартные инструменты, например, ETF на корпоративные облигации. По итогам апрельского заседания ФРС подтвердила готовность к проведению сделок РЕПО на большие суммы для поддержания ликвидности в финансовой системе. Помимо этого, ФРС представила спектр кредитных программ для поддержки предприятий и домашних хозяйств.

В деталях


Общее состояние экономики — в апреле ФРС указала на резкий провал экономической активности и огромные проблемы. Присутствует значительная неопределенность. Рецессия в Штатах уже наступила.

Согласно второй оценке, по итогам I квартала ВВП США упал на 5% (кв/кв). Оценки на II квартал разнятся. Падение оценивается в 20–40%. Сервис GDPNow ФРБ Атланты, учитывающий входящий поток макроданных, указывает на возможный провал в 54%. Джером Пауэлл предполагает, что втором полугодии экономика начнет восстанавливаться. Многое будет зависеть от ситуации вокруг эпидемии. В начале весны ожидалось резкое V-образное восстановление. Пока это произошло с фондовым рынком. Восстановление экономики, скорее всего, будет укладываться в рамки более плавной U-образной модели.

Рынок труда — один из двух основных факторов, на который ориентируется ФРС. Ключевой отчет по рынку труда США за май оказался неожиданно сильным. Число занятых в несельскохоз. секторе (non-farm payrolls) в мае неожиданно выросло на 2,5 млн, после падения в апреле на 20,7 млн. Уровень безработицы в мае снизился с 14,7% до 13,3%. Ранее Джером Пауэлл предполагал, что по итогам II квартала уровень безработицы может подскочить до 25%.

Инфляция. Спад экономической активности и провал цен на нефть ударил по потребительской инфляции. Целевой ориентир регулятора — 2% годовых. В апреле любимый показатель ФРС — ценовой индекс потребительских расходов (PCE Price Index) — вырос на 0,5% в годовом исчислении, а базовая версия индекса (очищенная от еды и энергоносителей) увеличилась на 1%. Потребительская инфляция (CPI) ослабла с 1,5% до 0,3% годовых. Согласно сегменту облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), инфляционные ожидания в Штатах на ближайшие 5 лет составляют около 1,6% годовых. На пике паники в марте речь шла об 0,9% годовых.

Влияние доллара. В последние недели доллар ослаб против корзины мировых валют. Более 50% корзины (индекса DXY) занимает евро. Вокруг заседания ЕЦБ пара EUR/USD резко выросла, чем способствовали возросший аппетит к рискам и дифференциал процентных ставок. Таким образом, динамика доллара сейчас вполне выгодна для американских экспортеров. ФРС может не беспокоится по поводу валютного фактора, в нынешних условиях он вторичен.

Оценка рисков. Формулировка о сбалансированности рисков для перспектив развития американской экономики в стейтменте ФРС давно отсутствует. Проблемы в экономике носят глобальный характер и вызваны неожиданным внешним шоком. Кризис в сфере здравоохранения — еще долго будет ключевым риском. Также стоит отметить политические риски: напряженные взаимоотношения между США и Китаем, акции протеста в Штатах, которые могут замедлить восстановление экономики.

В процессе принятия решений регулятор будет ориентироваться на широкий спектр информации, включая ситуацию вокруг коронавируса, глобальные тенденции, подавленную инфляцию.

Прогноз по монетарной политике


Внимание — на стейтмент ФРС, цифровой прогноз FOMC и последующую речь Джерома Пауэлла. Глава ФРС отмечал, что стимулирование должно быть неограниченным до окончания экономического шока. Регулятор готов использовать все доступные инструменты.

Вполне возможно появление новой информации о «доступных инструментах». Еще более интересными могут быть комментарии ФРС относительно неожиданно сильного отчета по рынку труда. Данные могут быть первым сигналом необходимости выхода из режима экстремальных мер стимулирования.   

Последний раз официальный долгосрочный прогноз Комитета по операциям на открытом рынке публиковался в декабре 2019 г. В марте новая версия не появилась из-за высокой неопределенности. Очевидно, что по сравнению с декабрьской оценкой прогноз по ВВП, безработице, инфляции и ключевой ставке будет пересмотрен в более низкую сторону.

Согласно сегменту деривативов (сервису CME FedWatch), в ближайшие 9 месяцев с вероятностью близкой к 100% ключевая ставка останется чуть выше нулевого уровня. Опыт монетарной политики ЕЦБ показал, что отрицательные процентные ставки негативно сказываются на деятельности банков, а значит создают дополнительные риски для финансовой системы.

Сейчас фокус делается на программе количественного смягчения (QE). С марта баланс ФРС увеличился более чем на $2 трлн и превысил $7 трлн.

В среду вечером возможна волатильность. Сейчас слишком много позитива заложено в фондовый рынок, а риски совсем не учитываются. Достаточно высока вероятность фиксации «по факту». На это указывают доходности гособлигаций США, которые начали отскакивать от исторических минимумов. Доллар в таком случае может укрепиться против евро и валют развивающихся стран.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Рейтинг Брокеров

Все брокеры

Отзывы о Брокерах

Выскажусь здесь за их конкурс. Суперский просто! Я в конце прошлого года занял пятое место и брокер начислил мне 150 долларов на торговый счет. Этими...

Иван   22 мар 2024   NPBFX


Добрый день.Торгую в Cauvocapital две недели. Есть небольшие замечания. Скажите, у меня у одного вызывает недопонимание работа с аналитиком? Нет, он...

Максим Р.   10 мар 2024   Cauvo Capital


Закрыл счета у двух брокеров, оставил только один - финамский. Причина банальна: их саппорт решает проблемы. Даже нет, саппорт РЕШАЕТ проблемы. Да,...

Антон   5 мар 2024   ФИНАМ


Терминал не ругается, лимитники срабытывают и при сильном движении. Стою в позиционке, пипсовкой не увлекаюсь, с проскальзываниями встречаюсь редко....

Назар   5 мар 2024   NPBFX


В общем, опыт с ними у меня смешанный. Компания Аглобалтрейд приставили ко мне менеджера еще с открытия счета, и мне показалось, что парень вообще...

Adam Rybakov   25 фев 2024   AGlobalTrade


Крайне разносторонний в техническом плане брокер. Когда изучал его перед открытием счета, даже удивлялся не раз. Ну к примеру, можно выбирать тип...

Борис   16 фев 2024   NPBFX


Оглядываясь на свой 15-летний торговый опыт, поделюсь своим мнением. Если брокер выплачивает профит, он уже хороший. Пусть даже на вывод денег уходит...

Павловский Антон   9 фев 2024   NPBFX


Отзывы о Брокерах