В конце прошлого года мы делились Стратегией 2023 - глобальным взглядом аналитиков БКС на российский рынок. Тогда, в декабре, мы существенно повысили целевые цены по акциям золотодобывающих компаний Полюс и Полиметалл, но рекомендации были «Держать». Посмотрим, как сейчас обстоят дела в секторе у этих компаний. А еще приглашаем вас на наш стрим с Полюсом уже в этот четверг, 16 марта в 18:00 МСК, где мы не только детально поговорим о компании, но и ответим на ваши вопросы.
На фоне ситуации с банковским сектором США и общей неопределенности на рынках цены на золото за три дня выросли на 5%. В свете этого акции российских золотодобывающих компаний чувствуют себя весьма неплохо, особенно в свете перспектив потенциально более мягкого подхода ФРС к монетарной политике.
Компании сектора постепенно восстанавливают продажи за счет новых рынков, а именно Азии, стран Ближнего Востока и Северной Африки. Такая постепенная нормализация вселяет некоторый оптимизм в отношении возобновления дивидендов.
Полюс — крупнейшая золотодобывающая компания России и одна из пяти ведущих мировых компаний этого сектора. С начала года акции Полюса подорожали более чем на 20%. В прошлом году компания столкнулась с серьезными проблемами в реализации золота, после того как западные страны ввели ограничения на крупные российские банки и золото.
Однако компания, по всей видимости, неплохо справляется с трудностями благодаря новым рынкам и клиентам. Она существенно нарастила добычу на всех основных месторождениях во II полугодии 2022 г. относительно I полугодия и увеличила продажи. Мы ждем продолжения восстановления в 2023 г. Отметим важное преимущество: себестоимость производства на предприятиях Полюса является одной из самых низких в мире (!), то есть компания может зарабатывать даже при снижении цен на золото.
Мощным катализатором считаем запуск месторождения Сухой Лог. Это крупнейшее месторождение золота в России и одно из крупнейших новых месторождений в мире. Среднегодовая добыча золота прогнозируется на уровне 2,3 млн унций. Запуск этого мегапроекта позволит Полюсу значительно увеличить добычу золота. Хотя компания пока не комментирует свои планы по дивидендам, возобновление выплат в свете улучшения операционных показателей безусловно станет сильным катализатором для бумаги.
Полиметалл входит в топ-10 золотодобывающих компаний мира. Корпорация также испытала существенное давление на продажи после того, как западные страны ввели ограничения в отношении крупных российских банков и золота. Однако Полиметаллу также удалось перенаправить продажи на другие направления. По итогам IV квартала 2022 г. компании удалость увеличить добычу, продажи и выручку не только относительно предыдущего квартала, но и в сравнении с IV кварталом 2021 г. С начала года акции компании взлетели в цене почти на 50%.
В январе Полиметалл провел День инвестора, на котором рассказал о своих планах «смены прописки» с острова Джерси на Казахстан, что потенциально откроет возможность выплаты дивидендов уже в этом году, если редомициляция пойдет по плану и будет проведена в III квартале этого года. После переезда компания планирует разделить российские (67% производства в золотом эквиваленте в 2022 г.) и нероссийские (33%) активы. Одна существующая акция может быть обменена на одну акцию в российском бизнесе плюс одну акцию в нероссийском.
Полиметалл активно развивает проекты и рассчитывает увеличить объемы производства в ближайшие годы. Так, в сентябре 2022 г. компания запустила проект Кутын, в планах запуск POX-2 во II квартале 2024 г. и POX-3 в Казахстане (после остановки проекта Pacific POX на Дальнем Востоке России) с потенциальным запуском во II полугодии 2028 г. Полиметалл немного скорректировал график запуска месторождения Прогноз (II квартал 2024 г. вместо I квартала) и проекта Ведуга. Ввод в эксплуатацию месторождения Майское запланирован на 2024 г. Плюс уже в ближайшие кварталы компания намерена запустить новую фабрику по переработке полиметаллических руд на Урале, которая может добавить до 5% к EBITDA.
1 | NPBFX | 72% | |||
2 | Freedom Finance Global | 71% | |||
3 | ParadTrade | 70% | |||
4 | Cauvo Capital | 69% | |||
5 | Тинькофф Инвестиции | 57% | |||
6 | Открытие Брокер | 56% | |||
7 | Октан-Брокер | 55% | |||
8 | ВТБ | 54% | |||
9 | Риком-Траст | 47% | |||
10 | КапиталЪ | 46% |
Zibberman 23 апр 2024 NPBFX
Mary 20 апр 2024 AGlobalTrade
Илья 16 апр 2024 ФИНАМ
Pips Master 1 апр 2024 NPBFX
Серафим Многодетный 24 мар 2024 AGlobalTrade
Иван 22 мар 2024 NPBFX
Максим Р. 10 мар 2024 Cauvo Capital