Что такое пассивные инвестиции

Термин «пассивные инвестиции» часто ассоциируется с принципом «вложил и забыл». Это правда только отчасти - все из-за путаницы в терминологии. Алексей Логиненков, автор стратегии «Оптимальный портфель», рассказывает о том, что это такое на самом деле и какие методы пассивного инвестирования существуют.

Согласно распространенному определению в русскоязычных источниках, пассивные инвестиции — это предоставление капитала в управление третьему лицу, исключающее прямое участие инвестора в процессе инвестиционной деятельности.

Под это определение подходит широкий круг инструментов: ПИФы, доверительное управление, ПАММ-счета, хедж-фонды и т.д. Этот подход подразумевает, что инвестор после передачи управления капиталом уже не думает о том, как, куда и когда его средства будут инвестированы.

Однако в сознании западного инвестора словосочетание «Passive Investing» имеет более строгое определение, и с учетом богатой истории финансовых рынков на Западе его можно считать более корректным. С этой точки зрения пассивное инвестирование — это не о том, управляет ли инвестор капиталом самостоятельно или делегирует это право, а о том, как и куда вкладывать деньги. То есть пассивный подход описывает не отношения между инвестором и его активами, а цели инвестирования, объект инвестиций, время для входа в рынок и т.д.

Распространенная среди пассивных инвесторов цель — зарабатывать на уровне широкого рынка, не выше и не ниже. Исходя из этой цели, объект инвестиций — это рыночные индексы, а входить на рынок можно любой момент, так как задача обогнать его не стоит. Таким образом, пассивный инвестор сознательно отказывается от «тайминга» рынка, поиска недооцененных ценных бумаг, что как раз согласуется с принципом «вложил и забыл».

Такой подход менее затратный, поскольку не требует дорогой аналитики, оплаты услуг дорогостоящего управляющего, но ему соответствуют не все инструменты, которые упоминались выше. Доверительное управление, ДУ, ПАММ-счета, хедж-фонды — это не пассивные инструменты, так как цель инвестирования часто отличается от простого следования индексу.

Методы пассивных инвестиций

Теоретически идеальные пассивные инвестиции — это покупка всех активов в мире. Необязательно целиком, но с соблюдением структуры мирового капитала: долю каждой акции, каждой облигации, каждого объекта недвижимости, слитка золота, барреля нефти и т.д. Таким образом, доходность теоретического портфеля всегда равна относительному приросту мирового благосостояния человечества. Однако в реальности такой идеальной «пассивности» не достичь, как минимум потому что индекс на тот или иной класс активов, равно как и инструмент, отслеживающий индекс, — элемент активного управления.

Наиболее пассивный метод инвестирования, который реализуется на практике — Asset Allocation. Это попытка «купить весь мир» через создание портфеля индексов на разные классы активов: акции, облигации, золото, валютные инструменты. При этом учитываются инвестиционные задачи инвестора, толерантность к риску и горизонт инвестирования.

Следующий способ — индексное инвестирование. Это самый известный из пассивных методов управления капиталом. Популярность обусловлена простотой и минимальными затратами в виде разовой комиссии брокера при покупке соответствующего инструмента. При этом подходе инвестор просто покупает один индекс, например, S&P500 и удерживает позицию на протяжении всего горизонта инвестирования. «Активность» этого способа заключается в выборе одного из множества индексов как между разными классами активов, так и внутри каждого класса.

Еще один метод пассивного инвестирования — «Buy & Hold» (принцип «купи и держи»). Здесь ценные бумаги приобретаются на долгий срок, однако речь идет уже не об индексах, а об акциях отдельных компаний. То есть инвестор изучает бизнес и рыночную динамику, каждого конкретного эмитента, прежде чем купить его акцию. Некоторые эксперты даже не рассматривают этот метод в числе пассивных из-за времени, которое тратится на аналитику. Тем не менее после создания портфеля затраты времени на его ведение и ребалансировку снижаются до минимального уровня.

Что в итоге

Таким образом, особенность пассивных инвестиций не в делегации управления капиталом, а в методике управления. При этом способов пассивного инвестирования не так много, как у активного направления, но этот метод подойдет тем, кто не стремится обогнать рынок и не готов регулярно тратить время на аналитику.