Облигации: взгляд на рынок и рекомендации недели

Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности. На прошлой неделе ситуация на долговом рынке оставалась стабильной. Доходности ОФЗ свыше 10 лет незначительно подросли пропорционально сроку. Консенсус по ставке ЦБ на очередном заседании в феврале остается прежним, на уровне действующих 7,5%. Инфляция с 10 по 16 января замедлилась до 0,15% в неделю. В пересчете на год это по-прежнему чуть выше прогнозного диапазона ЦБ, но может сказываться эффект январского пересмотра цен. В следующие недели темпы могут продолжать замедляться.

Минфин на прошлой неделе в ходе аукционов разместил ОФЗ на 103 млрд руб., при этом на ОФЗ с плавающим купоном пришлось всего 36,3 млрд руб. Ведомство не спешит наращивать заимствования, впереди еще весь год. Доходность по выпускам с фиксированным доходом составила 10,16% на сроке 8 лет и 10,4% на сроке 18 лет.

В корпоративном сегменте ярко выраженных трендов не наблюдается. Премии за риск на прошлой неделе оставались стабильными. G-спреды большинства индексов Cbonds изменились не более чем на 10 б.п. С учетом баланса рисков и доходности корпоративные облигации срочностью до 3 лет остаются наиболее привлекательным сегментом. Консервативные инвесторы могут обратить внимание на бонды покороче и повыше кредитным качеством, в то время как за доходностью имеет смысл идти во второй и третий эшелоны. Но здесь важно помнить о рисках.

Доходности в долларовых замещающих облигациях, в основной массе, ушли ниже 5%. Но по отдельным бумагам сроком от 5 лет и выше еще можно получит доходности 6–7%. Среди таких выпусков: ГазпрКЗО2Д, ГазпрКЗО1Д, ГазКЗ34Д, Металин028 и лидер с доходностью 8,6% ПИК К 1Р5. В евро замещающие бонды Газпрома дают от 5% по бумагам с погашением в ноябре 2023 г. до 7% с погашением в 2028 г. В юанях доходности 4,3–4,5% можно получить в бондах РУСАЛа, Полюса и Сегежа групп.

Размещения, дефолты и рейтинги

Газпром капитал собирает заявки на замещающие бонды в долларах с погашением в 2026, 2028 и 2037 г. Выпуск ЗО37-1-Д может стать новым самым длинным выпуском замещающих облигаций. Сейчас самый длинный выпуск погашается в 2034 г. Компания Мосрегионлифт на этой неделе планирует дебютировать на долговом рынке с 3-летним выпуском на 200 млн руб. Ориентир по купону 18% 12 раз в год. Спустя 1,5 года каждый месяц дополнительно будет выплачиваться амортизация 5% от номинала. Рейтинг эмитента ruB от Эксперт РА, присвоен 23 ноября 2022 г.

Эксперт РА на прошлой неделе повысило рейтинг АО «Пробанк» до «ruA» со стабильным прогнозом. Группам ЛСР и УК «Голдман Групп» был присвоен развивающийся прогноз.

АКРА присвоило рейтинг ООО «Левел Груп» на уровне A-(RU) со стабильным прогнозом. Рейтинг ООО «Станкомашстрой» был отозван без подтверждения по инициативе рейтингуемого лица.

ТОП-5 рублевых облигаций

• Самолет ГК-БО-П11. Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. Снижение ключевой ставки позволило активизировать спрос на покупательную активность на рынке жилья. В конце января 2022 г. АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «А-(ru)», изменив прогноз на «позитивный».
• ОКЕЙ Финанс 001Р-01. Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода. Подробнее о выпуске здесь.
• Брусника финанс 001Р-02. Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
• РЕСО Лизинг БО-П-11. Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
• АФК Система 001Р-19. 
• АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.